汇投资翻翻配资真不错:以票据撑规模的事情时有发生

  从资金面来看,近来短期资金面总体平稳。月末时段,央行逆回购操作连续停摆。7月31日,央行早间公告称,目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,当日不开展逆回购操作,故实现零投放零回笼。至此,央行已连续七个工作日暂停逆回购操作。

  短期资金面总体平稳

  另外,这或许也受央行未足额对冲此前到期大额MLF(中期借贷便利)和逆回购影响。上周,央行公开市场操作实现净回笼4143亿元,净回笼规模创4个月新高。有分析称,由于央行操作力度有限,流动性总量相比月初略有下降。

  除了票据价格,从量上来看,7月以来,票据每日交易发生额正逐渐增长,7月30日的规模达到3771亿元。“这说明银行资金相对较宽松。”前述票据事业部相关负责人告诉记者。

  但从近几日货币交易情况来看,流动性的零投放已然使得短期资金利率趋高。最新数据显示,7月31日的Shibor(上海银行间同业拆放利率)普遍走高,幅度整体有限。隔夜Shibor报2.642%,上行2.1基点;7天Shibor报2.673%,上涨1个基点;3个月Shibor报2.644%,上涨0.8个基点。

  既然是赔本的买卖,何还会有人愿意交易?“主要是信贷不足,大家拿票据撑规模。”前述票据事业部相关负责人说道,“这两天金融监管部门基于市场形势,要求银行加快信贷投放,银行贷款放不出去,只能靠票据填。再加上受此前银行业风险性事件影响,中小银行承兑票据需求不足,导致国股票供不应求,全市场疯抢,利率急遽下跌。”

  票据利率再回“1”时代

  对此,中信证券研究所副所长明明认为,货币政策总体取向并没有变化,但重提流动性维持合理充裕会更加凸显资金面维稳的意图,预计流动性大趋势维持稳定。他还称,“具体到货币政策操作上,预计后续在货币政策取向不变的背景下,MLF对冲到期以及定向降准是中长期流动性投放的主要方式,逆回购操作则以对冲资金面短期波动压力为主,总体以净投放维持流动性合理充裕。”

  江浙地区一位城商行票据事业部人士告诉记者,“最近大中小行应该都在赶着收票,本来以为昨天的利率就很低了,没想到今天更低,昨天有些交易没成功的,今天亏得更多了,大多都是赔本在做买卖。”

  值得一提的是,数据显示,8月15日以前公开市场并无央行流动性工具到期,再加上月初流动性扰动因素减少,因此,有观点预计此轮央行或将至8月中才可能重启公开市场操作。

  比如,同业资金拆借方面,隔夜Shibor报2.642%,隔夜国股银票转贴现利率较之倒挂近160BP;同业存单方面,股份行发行的一年期同业存单加权平均利率为3.05%,足年国股银票转贴现利率较之倒挂逾70BP;再贴现利率方面,2.25%的再贴现利率高于当日所有期限票据的转贴利率。

  关于资金面未来走势,业内的共识在于跨月过后,流动性仍将在合理充裕水平,货币市场利率或有一定下行空间。江海证券称,随着月末财政投放的加大,资金将逐渐趋于宽松,而美联储议息会议降息是大概率事件,短期而言利率有一定的下行空间。渤海证券亦分析,预计Shibor利率将维持低位波动,中枢下行空间有限。

  7月30日举办的中央政治局会议强调同样透露出维稳流动性的倾向。会议强调,要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策,货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。

  资金利率的走高侧面反映机构需求的旺盛。第一财经记者从多位业内人士处了解到,近期有一些机构在不断补头寸,或是由于前期流动性较为充裕的环境下,增加了资金杠杆,导致对资金有较大需求。

  央行最新消息亦称,央行于7月29日在北京召开了银行业金融机构信贷结构调整优化座谈会,会议要求,各类银行要充分认识信贷结构调整的必要性和迫切性,从宏观审慎角度审视经营思想、经营策略,重塑和培养经营能力,转变传统信贷路径依赖,合理控制房地产贷款投放,加强对经济社会发展重点领域和薄弱环节信贷支持。

  而利率的倒挂意味着,发生于机构间的票据交易是赔本的买卖。第一财经记者采访多位业内人士了解到,银行近期做这种赔本买卖的动力来源于对信贷规模的支撑。

  继前一日票据利率惊现大跌后,据上海票据交易所数据显示,7月31日各个期限的国股银票转贴现利率继续下降,甚至与同业资金拆借利率、同业存单发行利率、再贴现利率等出现明显倒挂。

  近两日,静默了许久的票据圈突然热闹了起来,票据利率重回“1”时代引来了不少从业新人的感叹,而票据圈内的老前辈们相比之下则显得淡定许多。“自2000年以来,这种‘1’时代的情况曾多次发生,2002年、2003年的时候甚至还出现过零点几。”一位票据资深从业者向第一财经记者笑着说道。

  这种“赔本”主要体现在票据利率和多项参考利率的倒挂。“银行收票资金一般包括自有资金,同业拆借资金、再贴现资金、来自央行的资金等,”华南某股份行票据事业部相关负责人对第一财经说,“这样来比较资金成本的话,可以看到的确是在赔本收票。”

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